Sau thời gian dài đi ngang, giá cổ phiếu của Masan (mã MSN – sàn HoSE) bắt đầu hút dòng tiền và tăng trở lại, động lực tăng giá đến từ triển vọng kinh doanh tăng trưởng trở lại, cũng như là một trong số ít cổ phiếu tiềm năng có thể hưởng lợi trực tiếp từ việc nâng hạng thị trường chứng khoán.
Cổ phiếu bán lẻ hưởng lợi từ việc nâng hạng thị trường chứng khoán
Trong năm 2023, Chính phủ đã cùng với Ngân hàng Nhà nước thúc đẩy nỗ lực mở ra dòng vốn cho thị trường trái phiếu, kích cầu đầu tư công, giải quyết vấn đề pháp lý cho dự án bất động sản, và giảm lãi suất huy động vốn và cho vay thông qua việc hạ lãi suất điều hành.
Mặc dù đã thực hiện nhiều giải pháp đồng bộ nhưng nền kinh tế vẫn chưa hồi phục được như kỳ vọng do độ trễ của chính sách, dấu hiệu hồi phục chỉ mới bắt đầu trong nửa cuối năm 2023 và đầu năm 2024 khi các chính sách kích cầu bắt đầu có tác động lên nền kinh tế trong nước, ngoài ra các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới cũng đang bước vào giai đoạn đầu của việc hạ lãi suất, đây là các tín hiệu tích cực cho dòng vốn và sự hồi phục của kinh tế toàn cầu nói chung và nền kinh tế Việt Nam nói riêng.
Thực tế, trong năm 2024, Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng kinh tế từ 6% đến 6,5% với nhiều động lực từ tiếp tục thu hút vốn FDI, hoạt động xuất khẩu hồi phục và tăng trưởng trở lại, niềm tin tiêu dùng quay trở lại… và đặc biệt hơn là các chính sách hỗ trợ của Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước từ năm 2023 bắt đầu tác động tích cực đến nền kinh tế. Trong đó, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Ngân hàng Thế giới (WB) và Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) lần lượt dự báo kinh tế Việt Nam tăng trưởng 6,9%, 5,5% và 6% trong năm 2024, một mức khá cao so với các nước trong khu vực như Thái Lan (tăng trưởng từ 2,7% đến 3,7%), Indonesia (từ 4,9% đến 5%), Singapore (tăng trưởng từ 2,1% đến 4,8%), Malaysia (từ 4% đến 4,9%)…
Trong 2024, các Công ty chứng khoán đều dự báo sự hồi phục kinh tế, trong đó điểm sáng đến từ ngành tiêu dùng, bán lẻ hàng hoá nhờ hưởng lợi từ sự phục hồi kinh tế, cũng nền thấp năm 2023.
Theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC): “Năm 2024, Chúng tôi nhận thấy có một số cơ sở cho sự phục hồi của bán lẻ hàng hoá gồm sự phục hồi của khu vực sản xuất, lãi suất thấp thường là điểm neo giúp niềm tin tiêu dùng phục hồi, lạm phát trong nước vẫn tiếp tục trong tầm kiểm soát. Ngoài ra, các chính sách hỗ trợ phía cầu của Chính phủ gồm giảm thuế VAT được duy trì, cải cách tiền lương toàn diện hơn trong năm 2024 sẽ giúp tiền lương khu vực công tăng cũng có thể thúc đẩy tiêu dùng tích cực hơn”.
CTCP Tập đoàn Masan nổi bật trong nhóm doanh nghiệp tiêu dùng khi không chỉ đáp ứng đa dạng nhu cầu thị trường nội địa, mà còn thành công với chiến lược M&A nhằm mở rộng hệ sinh thái và phát triển nhanh các thương hiệu.
Các trung tâm phân tích của ba công ty chứng khoán hàng đầu bao gồm SSI Research, BSC Research và BVSC Research đều dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Masan sẽ tăng mạnh trong năm 2024.
Trong đó, SSI Research dự báo lợi nhuận tăng 177,4%, lên 1.161 tỷ đồng; BSC Research dự báo lợi nhuận tăng 204,1%, lên 204,1 tỷ đồng; và BVSC Research dự báo lợi nhuận tăng 294,4%, lên 1.651 tỷ đồng.
Yếu tố tạo đà tăng giá cổ phiếu Masan
Trong năm 2024, thị trường chứng khoán được kỳ vọng phục hồi mạnh mẽ, đặc biệt là nhóm ngành tiêu dùng, bán lẻ nhờ nền kinh tế khởi sắc và mức nền thấp của năm 2023.
Sau 15 tháng, cổ phiếu MSN ghi nhận phiên tăng trần, đạt 75.700 đồng/cp – mức cao nhất kể từ tháng 10/2023. Cùng với đà tăng giá, thanh khoản MSN cũng bùng nổ, với khối lượng khớp lệnh lên tới hàng chục triệu đơn vị, gấp 3 lần trung bình và là mức cao nhất kể từ khi niêm yết.
Sự bứt phá này giúp vốn hóa của Masan – tập đoàn tiêu dùng bán lẻ do ông Nguyễn Đăng Quang dẫn dắt – vượt 108.000 tỷ đồng (tương đương 4,3 tỷ USD). Đây là cột mốc mà Masan từng nhiều lần tiến sát nhưng chưa vượt qua do áp lực điều chỉnh giá.
Giá cổ phiếu Masan tăng nhờ sức khỏe tài chính tốt
Năm 2024, Masan đặt mục tiêu doanh thu từ 84.000 đến 90.000 tỷ đồng, tăng 7,3% - 15% so với năm 2023. Lợi nhuận sau thuế kỳ vọng đạt 2.250 – 4.020 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 31% – 115%.Trong quý I/2024, Masan ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 18.855 tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ. Lợi nhuận thuần sau phân bổ cổ đông thiểu số cũng tăng gấp đôi so với quý IV/2023.
Đáng chú ý, Masan đã huy động thành công 250 triệu USD vốn cổ phần từ Bain Capital thông qua hình thức cổ phần ưu đãi cổ tức có thể chuyển đổi (CDPS). Mỗi CDPS có giá phát hành 85.000 đồng, tỷ lệ chuyển đổi sang cổ phần phổ thông là 1:1.
Mức cổ tức cố định của mỗi CDPS là 0% trong vòng 5 năm đầu tiên kể từ ngày phát hành. Kể từ sau năm thứ 6 trở đi, mức cổ tức cố định của mỗi CDPS lên đến 10%/năm. Ủy quyền cho hội đồng quản trị quyết định tỷ lệ chia cổ tức cố định cụ thể và thời điểm thanh toán.
Vào năm thứ 10 kể từ ngày phát hành, các CDPS đang lưu hành sẽ bắt buộc chuyển đổi thành cổ phần phổ thông của Masan Group.
Khoản đầu tư này sẽ tăng cường nguồn lực tài chính của Masan, nâng cao tính thanh khoản của công ty với lượng tiền mặt tăng thêm 6.228 tỷ đồng và nợ ròng /EBITDA ước tính (Pro-forma) giảm về mức 3,7x.
Đây là giao dịch vốn đầu tư cổ phần, không có cơ cấu phòng vệ giá hoặc vay cổ phiếu MSN dẫn đến việc bán cổ phiếu MSN ra thị trường vào ngày phát hành. Cấu trúc của khoản đầu tư được thiết kế nhằm đảm bảo các lợi ích của cổ đông hiện hữu của MSN. Bain Capital hoàn toàn phù hợp và có chung tầm nhìn với cổ đông hiện tại của MSN.
Như vậy, Masan đã tiếp tục củng cố bảng cân đối kế toán thông qua việc giảm đòn bẩy tài chính, giảm chi phí lãi vay. Ngoài ra, với việc mặt bằng lãi suất trong nước đã và đang giảm, đồng thời chi phí vốn ở thị trường quốc tế đang trên đà giảm theo lộ trình cắt giảm lãi suất của các Ngân hàng Trung ương lớn trên thế giới, đây tiếp tục là cơ sở cho Masan có thể tiếp cận nguồn vốn giá rẻ hơn, giảm áp lực chi phí lãi vay hơn nữa trong thời gian tới, giúp tăng sức hấp dẫn của cổ phiếu đối với nhà đầu tư khi sự lành mạnh của bảng cân đối tiếp tục cải thiện.
Khả năng huy động vốn quốc tế
Trong 2 năm qua, Masan đã huy động thành công 1,5 tỷ USD từ thị trường vốn toàn cầu. Riêng quý IV/2023, công ty đã thực hiện phòng ngừa rủi ro 100% đối với các khoản nợ dài hạn bằng USD thông qua các thỏa thuận hợp lý: chuyển đổi 950 triệu USD gốc sang VND với tỷ giá 23.937 VND/USD và lãi suất cố định 8,93%/năm.
Cụ thể, Masan áp dụng hoán đổi lãi suất kết hợp với hợp đồng FX kỳ hạn: 45 triệu USD đáo hạn năm 2024 với tỷ giá 24.005 VND/USD; 300 triệu USD được cố định lãi suất 6,48%/năm trong 5 năm với tỷ giá kỳ hạn 1 năm là 23.790 VND/USD, nhằm giảm thiểu rủi ro tỷ giá và lãi suất. Nhờ đó, việc USD tăng giá gần đây không ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận.
Bên cạnh đó, Ngân hàng Techcombank (TCB), công ty liên kết của Masan đã thông qua phương án chia cổ tức tỷ lệ 15% bằng tiền mặt. Sở hữu 19,9% lợi ích kinh tế tại TCB, Masan dự kiến sẽ nhận được hơn 1.000 tỷ đồng tiền mặt trong 6 tháng tới, giúp công ty thuận lợi trong công tác giảm đòn bẩy tài chính.
Theo HSBC thị giá cổ phiếu của Masan có thể tăng 46% trong vòng 12 tháng tới đây trong bối cảnh tập đoàn này có thể chuyển niêm yết cổ phiếu Masan Consumer. HSBC nhận định các mảng kinh doanh của Tập đoàn Masan hiện có triển vọng phát triển tích cực. Trong đó, Masan Consumer đang duy trì mức tỷ suất lợi nhuận cao kể từ năm 2018 đến nay, tăng trưởng doanh thu ổn định và vượt xa đáng kể so với các công ty cùng ngành trong lĩnh vực hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) và thực phẩm đóng gói trong khu vực Đông Nam Á.
HSBC cùng nhiều tổ chức tài chính đánh giá nếu kế hoạch chuyển niêm yết cổ phiếu MCH của Masan Consumer được Tập đoàn Masan thực hiện thành công thì các kế hoạch mở rộng kinh doanh sẽ trở nên thuận lợi đáng kể, đặc biệt là trong việc tiếp cận các dòng vốn quốc tế.